Як захистити собівартість від змін за допомогою ф’ючерсних контрактів
Зміст
На волатильному ринку підприємці намагаються стабілізувати собівартість різними способами:
- Закладають у ціну товару ризик зміни курсу.
- Різні партії товару продають за окремими цінами.
- Збільшують обсяги закупівель.
У цій статті розглянемо ще одну можливість зафіксувати собівартість – ф’ючерсні контракти.
Стаття написана експертами ПриватБанку в рамках нової освітньої платформи для підприємців PrivatBank Business Platform.
Як працюють ф’ючерси
Ф’ючерс – це контракт на купівлю або продаж активу в майбутньому. Обидві сторони зобов’язані його виконати.
Фірма «БАСК» за пів року купуватиме партію цементу. Фірму влаштовує поточна ціна плюс-мінус 5%. «БАСК» укладає договір із продавцем, що через пів року придбає партію цементу за ціною на сьогодні.
Активом ф’ючерсної угоди може бути товар, цінні папери, валюта.
Приклад вище – це форвардний контракт, якщо говорити принципово. Ф’ючерсний укладається через посередників – біржу та брокера. Є й інші відмінності, про них пізніше.
Як хеджувати валютні ризики
Хеджування – це стратегія балансування ризиків. Фактично, ф’ючерси працюють за принципом страховки: сплатити трохи сьогодні, щоб не втратити багато в майбутньому.
Уявімо імпортну компанію. Кожні 3 місяці вона купує долари, щоб заплатити за партію товару. Товар однаковий, але його собівартість щоразу різна через коливання курсу. Якщо волатильність велика, то бізнес може працювати в мінус або змушений постійно змінювати ціну, що погіршує продажі.
Ф’ючерси допомагають хеджувати такі ризики.
Компанія імпортує обладнання з-за кордону і робитиме платіж 1000 дол. США через 3 місяці. Поточний курс – 39,50 грн/дол. США. Компанія хоче зафіксувати курс, щоб не втратити в собівартості в разі зростання долара.
Рішення
Компанія купує ф’ючерсний контракт на 1000 доларів США за фіксованою ціною 40,20 грн/дол. США.
Сума контракту: 40,20 * 1000 = 40 200 грн.
Гарантійне забезпечення (маржа): 15% = 6 030 грн.
Ситуація
Припустимо, за 3 місяці долар зріс до 42 грн.
Щоб внести платіж за обладнання, компанія витрачає: 42 * 1000 = 42 000 грн, але отримує прибуток за ф’ючерсом: (42 – 40,20) * 1000 = 1 800 грн.
Фактична втрата без хеджу: (42 – 39,50) * 1000 = 2 500 грн.
Результат
– Прибуток на ф’ючерсі: +1 800 грн (мінус комісія брокера).
– Втрата на курсі: -2 500 грн.
– Сумарна різниця: -700 грн.
Компанія втратила через стрибок курсу, але завдяки ф’ючерсу значно зменшився збиток.
Для компанії-експортера, якій незручно зниження курсу, хедж працює у зворотному напрямку. Така компанія продає ф’ючерс на долар, тобто фіксує зобов’язання продати 1000 дол. США через місяць за курсом 40,20 грн/дол. США.
Якщо курс долара США знизиться до 39 грн, компанія отримає прибуток від ф’ючерсного контракту. Прибуток компенсує втрати від меншої гривневої виручки, яку компанія отримає за продані товари.
Попри те, що ми використовуємо слово «прибуток», мета хеджування – не заробити, а знизити збитки. У найкращому випадку бізнес купує або продає валюту плюс-мінус за курсом на день укладання ф’ючерсної угоди.
Ризики ф’ючерсів
Ціна може піти у зворотному напрямку. Наприклад, зараз курс 40, ви уклали ф’ючерсний контракт як захист від курсу 41 та більше, а він став 39.
Ви купили за 40, а продати зобов’язані по 39.
Другий ризик – це, ймовірніше, умова: не варто користуватися ф’ючерсами бізнесу, в якого немає сильного бухгалтерського супроводу. Ф’ючерси – складний інструмент для звітності.
Види ф’ючерсів
Ф’ючерси бувають поставними та розрахунковими.
Поставні ф’ючерси – в кінці терміну* контракту актив переходить у власність покупця. Наприклад, акції зараховуються на ваш рахунок або товар надходить на склад.
* Професійною мовою дата закінчення контракту називається експірацією.
Розрахункові ф’ючерси – це коли грошовий баланс рахунку змінюється в той чи інший бік. Фізично актив нікуди не переміщується. Наприклад, якщо ціна акцій пішла туди, куди треба, то на вашому рахунку стане більше грошей після закриття угоди.
Відмінність ф’ючерсів від опціонів та форвардів
Ф’ючерси, опціони та форварди – ланки одного ланцюга. Компанії можуть вибирати між цими інструментами.
| Ф’ючерс | Опціон | Форвард |
| Обов’язковий до виконання. Гарант угоди – біржа | Продавець зобов’язаний виконати контракт, а от покупець має право відмовитися від викупу | Обов’язковий до виконання, але в разі відмови однієї сторони залишається тільки звертатися до суду |
| Потрібні послуги брокера | Без посередників | Без посередників |
Ф’ючерси двома словами
Ф’ючерсний контракт допомагає експортному та імпортному бізнесу захеджувати ризики коливання валюти, через які компанії вимушені працювати зі змінюваною собівартістю.
Якщо компанії невигідне зростання курсу, то купують ф’ючерсний контракт, щоб у дату експірації отримати валюту за приблизним курсом на дату укладання угоди.
Якщо компанії невигідне зниження курсу, ф’ючерсний контракт продають.
Ризик ф’ючерсів у тому, що якщо ціна піде в інший бік, компанія зазнає збитків, адже ф’ючерсний контракт обов’язковий до виконання.
